当社YouTubeチャンネル「DEEP DIVE トリロジー投資アカデミア」で公開している動画「AI時代におけるNASDAQ100の未来」を紹介します。生成AIブームの中心銘柄が多く含まれるNASDAQ100という指数が、資本集中化とバリュエーションの両面でどのようなリスクを抱えているのかを掘り下げた内容です。
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この動画で取り上げているテーマ
動画ではまず、AIによってデータセンター・GPUへの巨額設備投資（CAPEX）が積み上がり、この設備投資そのものが新規参入を阻む障壁（動画内では「CAPEX-as-a-Moat」と呼ばれています）として機能している構造を取り上げています。その結果、NASDAQ100は少数の大手ハイテク企業（Mag7等と総称される企業群）への集中度が強まり、高いPERと低いエクイティ・リスク・プレミアム（株式投資家が要求する上乗せ利回り）が併存する、変動に弱いバリュエーション構造になっているという見立てを示しています。
主な論点
- 歴史比較：1999年前後のドットコムバブル、2010年代のモバイルブームと、現在の生成AIブームとで、収益構造やマネタイズの仕組みがどう異なるかを比較しています。
- 資本集約化：データセンター・GPUへの巨額投資が、クラウド・デバイス・アプリ層それぞれでどのように収益化されているかを整理しています。
- 指数の変質：少数銘柄への超集中が進む中で、高PER・低リスクプレミアムという組み合わせが持つ脆さを指摘しています。
- 生産性パラドックス（Jカーブ）：AI導入の初期段階ではコストが先行し、収益への反映が遅れて見える「Jカーブ」的な推移をどう乗り切るかという論点です。
- 実務上の設計の考え方：パッシブ運用が特定銘柄群に偏りやすい構造上の落とし穴と、均等加重やボラティリティ・バッファといった設計上の選択肢が紹介されています。
3つのシナリオ
動画では、今後の展開について3つのシナリオ（いずれも動画内での呼称：黄金時代シナリオ／幻滅の谷シナリオ／地政学デカップリングシナリオ）が示されており、いずれか一つを断定するのではなく、複数の可能性を比較する構成になっています。
元になっている電子書籍
本動画は、当社が刊行したKindle電子書籍『AI時代におけるNASDAQ100の未来：黄金時代か、幻滅の谷か――AIが揺らす未来予想図』（著：アベマサヒロ／株式会社トリロジー）の内容をもとに、社内資料としての再評価も兼ねて解説したものです。動画で扱いきれなかった詳細は、書籍本編でも確認いただけます。
まとめ
NASDAQ100はAIブームの中心的な指数として注目されてきましたが、この動画では、その裏側にある集中化とバリュエーションの脆さという論点を整理しています。同シリーズのS&P500編とあわせて視聴すると、指数ごとの集中度や論点の違いも見えてきます。通勤・通学等の隙間時間に、ぜひ動画本編もご視聴ください。
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