(pplx://action/translate)（ON）：成長期待とリスクの狭間で揺れる半導体王者

執筆日：2025年10月21日
執筆者：株式会社トリロジー 投資リサーチ部

[ON Semiconductor Corporation](pplx://action/translate)（以下、ON SemiconductorまたはON）は、[US NASDAQ](pplx://action/translate)上場の半導体企業であり、自動車向けパワー半導体や産業用途などを主軸に展開しています。長期成長期待は高いものの、現状は配当不支給かつ需給に敏感なため、長期投資や配当重視の投資家には慎重さが求められる局面です。

1. 基本指標

ON Semiconductorは現時点で配当を実施していないため、株主還元重視投資家にとっては不向きと言えます。市場規模はメガキャップに達しており、成長期待の強さがバリュエーションに反映されています。

2. 業績と成長性

同社は[power semiconductor](pplx://action/translate)、センサー、アナログおよびディスクリート半導体を主に自動車や産業機器向けに提供しています。成長領域に[EV](pplx://action/translate)（電動車）、電源管理、産業オートメーション、[5G](pplx://action/translate)、クラウドインフラへの対応が挙げられます。

2023年通期では自動車向け売上高が43億ドル、前年を大きく上回りましたが、2025年第1四半期は売上減少と赤字転落の厳しい環境下に置かれています。

3. 直近決算と課題

2025年第1四半期は売上14.457億ドルと前年同期比で約22%の減少、GAAPベースで39.7%の営業赤字を計上しましたが、非GAAP営業利益率は18.3%と黒字を維持しました。第2四半期は売上14.687億ドル、営業利益率13.2%へ改善傾向が見られます。

今後の成長を左右する自動車市場の低調な需要や顧客の慎重な動きがCEOによって指摘されており、短期的な収益不安定化は依然として課題です。

4. 財務健全性の現状

製造設備や設計拠点が世界各地に点在するため、詳細な資産・負債構成は限定的にしか開示されていません。報告によると製造稼働率は68%と低めで、固定費負担と減価償却の圧力が存在しています。財務面では景気の山谷に対し耐性が弱めであると言わざるを得ません。

5. 為替リスクと影響

グローバル展開企業ゆえ、[USD](pplx://action/translate)・[EUR](pplx://action/translate)・各国通貨の為替変動は利益に直接影響します。特に円高局面では日本円換算での利益圧縮が懸念され、一方、円安の局面では有利となる事業構造です。また半導体製造設備や原材料の調達コストもドル・ユーロ建てであることから、為替変動のリスクマネジメントは重要課題となっています。

6. 景気サイクル・セクターローテーション

半導体は景気敏感株であり、特に設備投資の影響を受けやすい業種です。[ON](pplx://action/translate)は自動車や産業機械向けに特化しているため、景気の谷間や市場調整は短期的な業績悪化をもたらします。成長期待はあるものの「安定成長企業」と言うのは現時点では難しい状況です。

7. 投資判断とリスク

長期投資視点からは自動車電動化やインダストリアルIoT関連としてテーマ投資の魅力がある一方、配当ゼロかつ需給に敏感な点で慎重さが必要です。景気と業界サイクルの波を乗り切れるかが鍵となります。現状では短期的に大きなリターンを求めるのはリスクが高いと考えられます。

8. 配当と株主優待の現状

米国市場上場企業として[ON Semiconductor](pplx://action/translate)は配当や株主優待を提供しておらず、インカム投資家には不向きです。これにより投資家層は成長志向が強いタイプに偏りがちです。

9. マクロ経済と業界動向

米国の金融政策、欧州・中国の経済動向、自動車分野の設備投資トレンドは同社の業績に強い影響を与えます。米中両国の地政学的リスクやサプライチェーンの課題もリスク要因として注目されています。

10. キャッシュフロー動向

2024年通期はフリーキャッシュフロー12億ドルを達成。2025年第1四半期は営業キャッシュフローが6億ドル超で一定のキャッシュ創出力は維持しています。これらは成長投資余力として期待できる一方、直近期での還元策は限定的です。

11. 長期投資スタイルの提案

成長への期待が高い銘柄であり、配当重視やディフェンシブ志向には不向きです。信用取引や短期売買ではリスクを伴うため、景気回復局面における中長期的成長期待で「少額分散保有」を推奨します。

12. 買い時の考察

現在の需給・自動車市場の慎重な状況を踏まえ、大量買いよりも様子見や少量保有が良策です。市場が30〜40ドル台に下押しした時点での押し目買いが有望と言えます。

13. 総合評価と推奨銘柄比較

短期投資家にとっては景気変動が利益を大きく左右し、不透明感あり。長期的には[EV](pplx://action/translate)や産業用途拡大に期待できるものの配当・優待がなく、リスクを理解した上で慎重なスタンスが望まれます。配当狙いなら[Texas Instruments Incorporated](pplx://action/translate)や[Analog Devices, Inc.](pplx://action/translate)と並行検討するのが良いでしょう。