INPEX(1605)──割安株の雄、資源安でも配当維持！LNGとエネルギー転換の最前線を読む

1. 基本指標・株価バリュエーション

PERが一桁台、PBR0.7倍と極めて割安なバリュエーション。2025年の配当予想引き上げにより、配当利回り4.48％と国内上位クラスの高水準です。景気後退局面やエネルギー価格変動への免疫も徐々に強化されています。

2. 業績と成長性：LNG事業の柱

• 2025年1～6月期：売上1兆0488億円（▲11.9％）、純利益2235億円（＋5.1％）
• 通期予想：純利益3700億円（▲13.4％）、売上2兆2658億円
• 2024年実績：純利益4273億円で過去最高、2025年はやや減益も高収益継続
• LNG事業が柱（イクシスLNG：豪州）、世界LNG供給の10％超に関与
• 政策投資・開発（アバディLNG、ボナパルトCCS、サハリン2拡張）に注力

イクシスLNGは年間890万トンの生産能力を持ち、INPEXの営業利益の約7割を稼ぐ主力事業。インドネシア「アバディLNG（2030年稼働予定）」でLNG事業を倍増へ。アジアのLNG需要増がそのまま会社の成長余地になります。

3. 直近決算と市場評価

• 2025年Q2決算：売上減少（原油安）が影響も税効果で純利益はプラス維持
• 営業利益9160億円（▲28％）、経常利益9570億円（▲26.3％）
• 生産は堅調、イクシスLNGの稼働率・収益率も高水準
• 株価は年初比約＋12％で推移、日経平均の防衛役として存在感
• 11月13日に次回決算予定、上方修正期待残る

原油価格下落により売上が減った反面、純利益・CFは維持。減収増益型の「地力型決算」です。アナリスト予想では中立〜買い継続評価が多数（平均目標株価2,504円）。

4. 財務健全性と資金繰り

• 現金・現金同等物：2,624億円（6月末）
• 非流動資産：6兆6470億円（石油・ガス資産）
• 負債総額：2兆2000億円、長期債1兆5650億円。
• 自己資本比率65％、負債返済弾力性高い構造
• 調達コストも低く、金利上昇耐性あり

固定資産負担の大きい資源企業ながら、健全な財務が特徴。開発プロジェクトのための負債増も適正範囲に収まっています。信用格付は国内Aクラス相当を維持。

5. 為替・資源価格リスク

• 海外売上比率70％以上、円安が収益追風
• 原油・LNG価格下落は直接的な収益減要因
• WTI 1バレル＝70～90ドル水準で利益安定
• 円高／資源安局面では株価調整リスク大

INPEXは為替に強く、円高時の影響もヘッジで一定緩和。ただし資源相場の急落（WTI 60ドル割れ）が出ればダメージは免れません。長期では「LNG価格の粘り強さ」に支えられやすい構造です。

6. 景気サイクル・セクター分析

• 資源関連は景気循環依存セクターで、市況に敏感
• 原油・LNG価格は世界インフレ・地政学に連動
• 欧州のエネルギー危機、サハリン・中東依存の代替で日本顧客堅調
• 景気後退＝需要低迷で減益リスク

2022～2025年のエネルギー供給危機局面以降、ASEAN向け輸出が支え。インフレと金利動向でセクターの見通しが変化するため、マクロ分析と併用が重要です。

7. 投資判断（ポジティブ／リスク）

ポジティブ材料

• PER8.8倍・PBR0.7倍と割安、増配継続で株主還元強化
• 財務安定、キャッシュフロー黒字持続
• エネルギー転換（LNG・CCS・再エネ）戦略で長期成長基盤あり
• 政府エネルギー安保の中核企業

リスク要因

• 原油・LNG価格下落シナリオ（1バレル70ドル以下）
• 円高局面の為替損失
• 大型プロジェクトの進行遅延・減損リスク
• 脱炭素競争で再エネ勢との競合強化

8. 配当・株主還元・優待制度

• 2025年配当：年100円（中間50円＋期末50円）
• 前年実績：86円→14円増　5期連続増配
• 累進配当継続＋総還元性向50％以上方針
• 株主優待：400株以上でQUOカード（最大3,000円）

配当＋優待利回り合算では約5％。エネルギー株では珍しい安定配当を重視する姿勢が評価されています。

9. マクロ要因とエネルギー政策

• 円安が純利益押し上げ要因（輸出型構造）
• 日米金利差拡大・円安定着は追風
• 脱ロシア政策によりアバディLNG・豪州供給ルートが重要化
• 日本政府のエネルギー安保・LNG輸入戦略と連動

エネルギー安保は政局テーマとして継続、INPEXは国家戦略企業的な存在。政策リスクより政策メリット側に立つ企業です。

10. キャッシュフローと投資余力

• 営業CF：3,689億円（上期）
• 投資CF：3,642億円（新規開発費用）
• フリーCF黒字47億円と均衡型構造
• 自社株買い・設備投資を並行実施可能

キャッシュフロー構造は堅実。投資と還元を両立する姿勢で、成長投資を積極化しつつ累進配当も維持。

11. 投資スタイルと長期保有適性

• 高配当＋割安株として中長期現物向け
• 資源循環に左右されるため安定ディフェンシブではない
• 短期売買より配当再投資・長期保有が基本

変動リスクを許容できるなら、INPEXはポートフォリオの「キャッシュフロー株」として安定運用に好適です。

12. 買い時・戦略の見方

• 景気減速・WTI70ドル以下局面での押し目買いが有効
• 配当4.5％水準を確保できる2,500円付近は「安全利回り帯」
• ドルコスト平均法で長期積立向け

直近株価2,800円は上限圏に接近しており、短期的な利益確定も視野。ただし長期では3,500円〜4,000円台回復余地もあり。

13. 総合評価と今後の展望

• 短期投資評価：★★★☆☆（堅調・材料出尽くし感）
• 中長期投資評価：★★★★☆（配当・エネルギー転換・政策後押し）
• LNG・CCS・再エネ拡充で2030年代も存続優位性

14. LNG・CCS・新規開発プロジェクト

• イクシスLNG（豪州）―生産年890万トン、日本向け70％供給
• アバディLNG（インドネシア）―2030年稼働予定、年950万トン
• ボナパルトCCS（豪州）―CO₂回収事業2027年商業化
• サハリン2―日本エネルギー供給ルート維持に貢献

中期的にはイクシス・アバディの2軸でLNG供給量を倍増させ、炭素回収でESG評価を向上。脱炭素と化石燃料の橋渡し役としてポジションを強化しています。

15. 投資家視点での最終結論

INPEXは「安定配当×エネルギー転換期×日本最大の資源企業」という独自ポジション。PER8倍台、配当利回り4.5％、累進配当方針により高配当バリュー株の代表例です。
原油相場が中長期的に70〜90ドルで安定するなら、堅調なCFが継続し、株主還元と設備投資の両立が可能。
エネルギー危機・円安基調・脱炭素インフラ投資の波に乗ることで、国内資源株の「ディフェンシブ＋成長要素」を兼ね備えた投資対象となるでしょう。

※本レポートは2025年10月最新の決算資料、IR発表、株式市場データを基に独自編集。投資判断は自己責任で行ってください。