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6920レーザーテック】PBR14倍の「半導体神株」はバブル頂点か、次の10倍株の芽か
目次
第1章：なぜレーザーテック株がAI半導体で「独走王者」なのか
レーザーテック（6920）は、EUV（極端紫外線）リソグラフィ工程で世界独占シェアを持つ検査装置メーカーです。[web:170][web:173] ASML [finance:ASML Holding N.V.] のEUV露光装置で作られた最先端チップ（3nm以下）の品質管理に「必須不可欠」な装置を供給し、NVIDIA [finance:NVIDIA Corporation] のAI-GPUやTSMCの先進プロセスが稼働する限り、需要は尽きません。[web:169][web:182]
2025年12月5日終値32,600円、年初来安値10,245円（4月）から3.2倍化し時価総額3兆円超。[web:164][web:166] 2026年6月期1Q（7-9月）は売上541億円（+47.5%）、営業利益267億円（+67.9%）、純利益271億円（+113%）とコンセンサスを59%上回る爆益で株価急騰。[web:169][web:175] しかしPBR14倍、PER45倍超の「鼻が高い」水準は、中級投資家に「バブル頂か成長永続か」の二択を迫ります。
本稿は短期投機ではなく「3-5年保有前提」で、現実論を展開。EUV装置の技術的優位性、半導体サイクル依存、財務健全性を数字で検証し、「今買うな、冬に買え」の戦略を具体化します。株価3倍変動の2025年データを基に、押し目・利確ルールを明記。[web:164][web:168]
第2章：EUV検査装置の技術覇権とASML依存の真実
レーザーテックのコア技術は「ACTIS」シリーズのEUVマスク欠陥検査装置。EUV露光で生じるナノメートル級パターン欠陥を、光干渉計測で検出。[web:173] ASMLのEUV装置がチップ上に回路を描画後、レーザーテックの検査装置で「不良品除去」する工程が必須で、代替品が存在しない「独占市場」です。[web:170]
シェア：EUVマスク検査装置で世界100%、マスクブランクス検査で90%超。[web:179] 顧客はTSMC、Samsung、Intelのファウンドリ大手＋マスクメーカー（HOYA [finance:Hoya Corporation] など）。2025年EUV市場規模2.4億ドル→2033年9.7億ドル（CAGR16.5%）で、装置1台数億円の高単価が利益率を押し上げます。[web:179]
「ASML依存」は事実ですが、リスク低。ASMLのEUV装置販売がレーザーテックの装置需要を直接生み、2024-25年のASML納入急増（AIチップ生産拡大）がレーザーテックの受注を爆増させました。[web:170][web:182] 次世代「High-NA EUV」対応装置開発も進行中で、技術覇権継続見込み。[web:173]
第3章：2025年株価ジェットコースター、3倍超変動の全貌
2025年レーザーテック株は「半導体冬」10,245円（4/7）→1Q爆益期待32,800円（11/4）と3.2倍化後、12月5日32,600円で推移。[web:164][web:166] 出来高急増日は決算・AIニュース連動で30%超変動が常態化。
| 日付 | 始値 | 高値 | 安値 | 終値 | 出来高(株) | 前日比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025/12/5 | 31,500 | 32,770 | 31,470 | 32,600 | 5,050,400 | +1.24% |
| 2025/12/4 | 30,170 | 32,420 | 29,960 | 32,200 | 7,196,900 | +6.30% |
| 2025/11/28 | 27,800 | 28,080 | 27,425 | 28,080 | 3,048,300 | +0.82% |
| 2025/11/13 | 29,000 | 29,425 | 28,665 | 29,230 | 3,984,700 | -0.19% |
| 2025/11/4 | 29,500 | 32,800 | 29,100 | 32,200 | 12,345,600 | +12.5% |
| 2025/4/7 | 10,500 | 10,800 | 10,245 | 10,300 | 8,765,200 | -5.2% |
2025年抜粋。1Q決算後（10/31）から12/5で+20%、年間ボラ70%超。[web:164]
パターン：4月安値は半導体不況、11月急騰は1Q爆益（純利益+113%）、12月調整は「織り込み済み」利益確定売り。中級者の教訓：「爆益発表直後買いは高値掴み、サイクル底で買え」。出来高5百万株超日は大口回転、追わず監視。[web:168][web:181]
第4章：PER45倍・PBR14倍の「割高神話」を数字で解体
12月株価32,600円に対し、予想PER45-49倍、PBR13-14倍、配当利回り1.0-1.2%。時価総額3兆円、売上予想2,515億円（2025年）でPSR12倍。[web:168] 半導体装置業平均PER25倍比「過熱」だが、利益率35%超・ROE25%が正当化材料。
| 指標 | 現在 | 業界平均 | 適正レンジ |
|---|---|---|---|
| PER(予想) | 47倍 | 25倍 | 35-60倍[web:168] |
| PBR | 14倍 | 4倍 | 10-20倍 |
| 配当利回り | 1.1% | 1.5% | 低め |
| ROE(予想) | 28% | 12% | 高水準 |
| PSR | 12倍 | 5倍 | 成長補正後妥当 |
結論：割高だが「成長正当化可能」。EUV市場CAGR16%でEPS成長率30%ならPER40倍正常化。失望でPER25倍なら株価半値（16,000円）も。[web:179]
第5章：1Q売上+47%爆益の内幕と通期リスク
2026年6月期1Q：売上541億円（+47.5%）、営業利益267億円（+67.9%）、経常271億円（+110%）、進捗率31.9%（過去平均12%の2.6倍）。[web:169][web:172] 半導体検査装置94%構成比でEUV検収急増。[web:176]
通期予想2,515億円（+前期比大幅）、だが受注残減少懸念で「上振れ余地大も下振れリスク並存」。サービス売上安定化中。[web:169]
第6章：自己資本63%・借金ゼロの鉄壁BS評価
自己資本比率63.7%、有利子負債ほぼゼロ、営業CF333億円プラス。[web:168] 設備投資活発もFCF黒字継続可能。[web:169]
第7章：AI半導体サイクル、「山頂」か「新高原」か
AI-GPU需要でEUV装置必須、High-NA EUVで第2波期待。[web:170][web:182]
第8章：為替・地政学・中国リスクの三重苦
円安プラス、米中摩擦マイナス。[web:170]
第9章：神株材料と崩壊シナリオの両面比較
- ポジ：EUV独占、1Q爆益、財務鉄壁[web:169]
- ネガ：サイクル依存、割高、受注減[web:176]
第10章：中級投資家必見、押し目買いルールと利確ライン
買い：25,000円割れ、利確：40,000円超。[web:164]
第11章：2030年株価3シナリオと最終投資判断
強気50,000円、中立35,000円、弱気15,000円。保有推奨も押し目待ち。[web:179]
投資は自己責任で。本分析は公開情報ベース。[web:164][web:169]
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